Last Updated on 27/07/2024 by bowman

Siamo giunti alla conclusione di BALIANO, uno dei portafogli che mi sono forse più divertito a gestire e bilanciare.

BALIANO è un portafoglio bilanciato (50% azionario e 50% obbligazionario), di natura TEMATICA. Mi dilungo a spiegare un momento il concetto di investimento a “Tema”: spesso i temi sono dei grandi ‘argomenti d’investimento’ dati o dalla presenza di grandi processi economici in atto (ad esempio gli investimenti pubblici sulla sostenibilità energetica e la sua transizione), o di innovazioni di processo (ad esempio la ‘digital economy’ e la sua diffusione) oppure a situazioni dei mercati finanziari che possono intercettare dei trend futuri (ad esempio la difesa dall’inflazione). Un tema ha la caratteristica di essere trasversale a più settori dell’economia (es. beni industriali, energetici, immobiliare, tecnologici etc…) ed a più sistemi economici (es. azionario USA, Europeo, Paesi Emergenti etc…).

Personalmente faccio tesoro degli insegnamenti di un gigante come Benjamin Graham (cit. “The Intelligent Investor”) SCONSIGLIANDO ai risparmiatori di inseguire investimenti specifici innanzitutto, ma anche tematiche generali di “portafoglio” (quindi indirizzi da dare ad un portafoglio non concentrato su uno specifico investimento, ma comunque diversificato) con un approccio ‘Previsionale’.

Di solito si distingue il Consulente (raro), dal venditore/agente di commercio anche se iscritto all’Albo come ”consulente” (molto diffuso) dall’approccio consulenziale basato sulle ‘previsioni’: discorsi del tipo “in questo momento stiamo consigliando questo fondo sul commercio online perché con il Covid la nostra previsione futura è che blabla” (ad esempio) li ritengo prettamente ‘commerciali’ ovvero vendono facilmente perché fanno ragionamenti apparentemente di buon senso, oltretutto non illustrando alcuna strategia o metodo il consulente diventerà una sorta di “guru” insostituibile… come fai a fare tu le ‘previsioni’ sul mercato senza il loro ‘team di esperti’? Invece un ‘semplice’ bilanciamento del rischio e mantenimento della strategia si rischia che poi un investitore/risparmiatore impari a farlo da solo. Quindi nascono queste figure ibride tra il rassicurante professionista, lo scienziato dell’economia, il santone, il guru e il trader che si approccia come fosse uscito dal desk di trading di Goldman Sachs e non da una rete piramidale di agenti di commercio della banchetta sotto casa.

Sconsiglio questo approccio all’investimento sul ‘tema di moda’ considerando che quando un tema economico diventa così “caldo” da iniziare a produrre prodotti finanziari a riguardo è spesso già maturo (se non obsoleto) e soprattutto considerando che avendo un rischio più alto del mercato diversificato alcuni ‘guru/consulenti’ suggeriscono l’investimento di LUNGO TERMINE negli azionari tematici soprattutto, senza considerare che di solito un “tema” (a differenza di un investimento settoriale) si esaurisce in cicli storici definiti… non so quanti sono contenti di investire ancora oggi nel passaggio dall’internet lento all’ADSL di vent’anni fa perché il santone dell’epoca ci suggerì il lungo termine su un fondo incentrato su Vodafone, Telecom e Tiscali.

Quello che si può fare, soprattutto per orizzonti temporali NON LUNGHI, è invece costruire un portafoglio con una STRATEGIA TEMATICA legata a quelli che sembrano i maggiori rischi del contesto economico nel momento in cui si investe. Ovviamente un portafoglio tematico come BALIANO (di cui oggi andiamo a tirare le somme) soffre parzialmente delle stesse criticità del ‘prodotto tematico’ pur avendo caratteri di diversificazione maggiore, pur attraversando fasi di ribilanciamento (anche piuttosto flessibili in BALIANO) e avendo quindi una maggiore resilienza all’inaspettato che ci attende dietro l’angolo con i mercati.

Oggi, giugno del 2022, l’attesa è quella della grande destabilizzazione: il rialzo dei tassi globali, questa recessione che non sappiamo quando e quanto inciderà, l’inflazione alle stelle ed uno stato d’animo generale sempre più negativo più passano i mesi.

BALIANO nacque il 27 dicembre del 2018: dopo 10 lunghissimi mesi ‘negativi’ per i mercati, con inflazione bassa ma tassi globali in rialzo ed anche all’epoca con la parola recessione che batteva come un’ossessione. Molti, in quel periodo NON investirono spaventati dal mercato, per questo chi investì in BALIANO guadagnò subito tanto.

Tuttavia la strategia di BALIANO non era il TIMING: era il TEMA dell’investimento sì diversificato, ma anti-ciclico e difensivo, concentrarsi su settori dell’economia non prudenti, ma spesso percepiti come un rifugio. Utilizzare un orizzonte temporale AL DI SOTTO del ciclo economico dato che se avessimo investito a 10 anni con una strategia particolarmente valida solo in una fase particolare del ciclo economico sarebbe stato INUTILE (ditelo a chi propone i tematici a lunghissimo termine: INUTILE).

Quindi BALIANO non pretendeva di avere la sfera di cristallo, faceva solo una scelta di asset allocation che sarebbe stata più valida se davanti avessimo avuto una certa fase del ciclo economico, pur tenendoci su bilanciamento e diversificazione.

Andiamo a vedere come è andata a finire con le congiunture, quasi uniche, di mercato del 2019 di forte ripresa, del 2020 di pandemia globale, del 2021 anno record di questo secolo (finora) e del 2022 in cui in particolare l’obbligazionario non era mai andato così male:

Questa è la situazione attuale di BALIANO, il capitale (lordo) è arrivato a 121442,8 euro rispetto ai 100161 di 3,5 anni fa (+21,25%).